上海证券:给予尚太科技买入评级

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    上海证券:给予尚太科技买入评级

    发布日期:2023-08-24 16:41    点击次数:189

    上海证券有限责任公司丁亚,刘昊楠近期对尚太科技进行研究并发布了研究报告《2023年半年报业绩点评:竞争加剧致使盈利承压,新品放量有望带动23H2业绩回升》,本报告对尚太科技给出买入评级,当前股价为54.88元。

    尚太科技(001301)

    投资摘要

    事件概述

    2023年8月10日,公司发布2023年半年报,23H1公司实现营业收入19.67亿元,同比-11%;归母净利润4.05亿元,同比-42%;扣非归母净利润3.90亿元,同比-43%。

    分析与判断

    23H1行业竞争加剧,公司盈利能力承压

    我们认为,供需反转下,负极行业竞争加剧,产品均价走低,致使公司盈利能力承压。23H1,公司负极材料业务出货量为5.22万吨,同比增长4%;单价3.11万元/吨,同比下降20%,环比下降21%;毛利率为31%,同比下降15.46pct。但从全行业看,公司负极材料业务具备成本优势,单吨盈利水平依然行业领先。

    新品放量叠加年底需求回升,看好下半年出货增长

    公司储能电池用负极材料产品开发取得初步成效,订单量显著增加,23Q2出货量处爬坡阶段,预计23Q3将进一步放量。此外,随年底旺季到来,预计包括快充产品在内的下游客户需求将有所提升。根据客户订单情况,目前公司开工率、排产计划均呈上升趋势,预计23Q3开工率和产销量将继续走高,后续将接近满产满销状态。产能扩张方面,山西四期项目处土地平整阶段;同时,公司有意向在沿海经济发达地区建设产能,为长期出货进一步增长打好基础。

    成本优势显著,23Q4单吨盈利有望“触底回升”

    行业层面,考虑需求旺季到来及负极均价“触底”,预计后续负极市场价格将企稳。公司层面,一体化生产模式、领先的生产工艺及优惠电价政策,共同筑牢负极业务成本优势。预计公司在23Q3完成对前期高成本库存出货后,有望凭借成本优势,在23Q4实现负极材料业务单吨盈利水平的“触底回升”。

    投资建议

    我们预计2023~2025年营收分别为51.1、63.8和83.7亿元,同比+7%、+25%和+31%;归母净利润分别为10.0、12.3和16.3亿元,同比-23%、+23%和+33%,对应PE分别为15、12和9倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    行业延续低价竞争,公司新品出货量不及预期,原材料价格上涨

    证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券(601555)曾朵红研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.72%,其预测2023年度归属净利润为盈利9.04亿,根据现价换算的预测PE为15.97。

    最新盈利预测明细如下:

    该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级9家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为83.0。

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